中邮证券有限责任公司王磊,虞洁攀近期对长远锂科进行研究并发布了研究报告《二季度环比修复，新产品逐步落地》，本报告对长远锂科给出中性评级，当前股价为9.68元。

长远锂科(688779)

投资要点

(资料图)

事件：长远锂科披露2023年半年报。2023H1，公司实现营收48.90亿元，同比-35.94%；实现归母净利0.65亿元，同比-91.49%；实现扣非归母净利0.30亿元，同比-95.80%。非经常损益主要来自约0.3亿的政府补助，其中Q1有0.22亿。

二季度业绩环比改善，单季度归母净利0.64亿元。分季度来看，2023Q2，公司实现营收29.55亿元，同比-30.30%，环比+52.79%；实现归母净利润0.64亿元，同比-85.99%，环比+6741.27%；实现扣非归母净利0.51亿元，同比-88.44%，环比扭亏为盈。一季度受下游客户去库和原材料价格波动的影响，公司经营受到较大冲击；二季度以来，随着下游需求的回暖，公司产能利用率提升，业绩有所改善。

量价利：我们测算公司2023H1正极出货约2.2万吨，其中Q1约0.68万吨，Q2约1.5万吨，Q2环比+121%。23Q2，公司单价约19.7万元/吨，相比一季度下降8.7万元/吨，主要受核心原材料价格回落影响；公司归母净利约0.42万元/吨，扣非归母净利约0.34万元/吨，相比一季度扭亏为盈，主要受产能利用率提升等因素影响。

材料体系多点开花，新产品逐步落地。公司磷酸铁锂正极材料6万吨产能项目正有序推进，有望从三季度开始批量出货。超高镍单晶正极实现百吨级出货，通过大圆柱动力电池项目的审核。钠电层状正极材料第一代产品基本定型，实现吨级销售。

盈利预测与估值

我们预计公司2023-2025年营业收入143.64/172.03/210.89亿元，同比增长-20.09%/19.76%/22.59%；预计归母净利润4.21/10.96/14.90亿元，同比增长-71.74%/160.35%/35.96%；对应PE分别为44.36/17.04/12.53倍，给予“中性”评级。

风险提示

下游需求不及预期；市场竞争加剧风险；原材料价格波动影响；公司产能投放不及预期；国内外政策变化风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券黄麟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98%，其预测2023年度归属净利润为盈利9.52亿，根据现价换算的预测PE为19.61。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级1家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为13.29。